财务管理学课后习题答案-人大版

第二章 价值观念练习题

1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：

V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i） = 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 9310.14（元） 因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。

2. 解：（1） A = PVAn／PVIFAi，n = 1151.01（万元） 所以，每年应该还1151.01万元。 （2）由PVAn = A·PVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAn／A 则PVIFA16%，n = 3.333

查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：

年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685

由以上计算，解得：n = 5.14（年） 所以，需要5.14年才能还清贷款。

3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率： 中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26% （2）计算两家公司的标准差： 中原公司的标准差为：

(40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)20.2014%

南方公司的标准差为：

(60%26%)20.30(20%26%)20.20(10%26%)20.2024.98% （3）计算两家公司的变异系数：

中原公司的变异系数为： CV =14％／22％＝0.64

南方公司的变异系数为： CV =24.98％／26％＝0.96

由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。

4. 解：股票A的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%

股票B的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9% 股票C的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%

众信公司的预期收益=

20008.6%+7.9%+7.6%=160.67万元

35. 解：根据资本资产定价模型：RiRFi(RMRF)，得到四种证券的必要收益率为：

RA = 8% +1.5×（14%－8%）= 17%

RB = 8% +1.0×（14%－8%）= 14% RC = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4% RD = 8% +2.5×（14%－8%）= 23%

6.

解：（1）市场风险收益率 = Km－RF = 13%－5% = 8%

（2）证券的必要收益率为：RiRFi(RMRF) = 5% + 1.5×8% = 17% （3）该投资计划的必要收益率为：RiRFi(RMRF)= 5% + 0.8×8% = 11.64%

由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。

（4）根据RiRFi(RMRF)，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9

7. 解：债券的价值为： = 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000×PVIF15%，8= 899.24（元） 所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。

第三章 财务分析

。

第五章 长期筹资方式 1．答案：

（1）七星公司实际可用的借款额为：100(115%)85(万元)

1005%5.88%（2）七星公司实际负担的年利率为：

100(115%)

2．答案：

（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：

1000510006%1043元()5t（1+5%）（1+5%）t1

（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：

5100010006%1000(元)5t（1+6%）（1+6%）t1

（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：

5100010006%959(元)5t （1+7%）t1（1+7%）

3．答案：

（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：

20000200006311.14(元)PVIFA10%,43.169

为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下： 租金摊销计划表 单位：元 日 期 （年.月.日） 2006.01. 01 2006.12.31 2007.12.31 2008.12.31 2009.12.31 合 计 支付租金 （1） — 6311.14 6311.14 6311.14 6311.14 25244.56 应计租费 （2）=（4）×10% — 2 000 1568.89 1094.66 581.01 5244.56 本金减少 应还本金 （3）=（1）－（2） （4） — 4311.14 4742.25 5216.48 5730.13 20 000 20 000 15688.86 10946.61 5730.13 0 — 表注：含尾差

第六章 资本结构决策分析 二、练习题

Kb1、

Ib(1T)B(1Fb) =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46% DpPp

Kp2、 其中：

Dp=8%*150/50=0.24

Pp=（150-6）/50=2.88

KpDpPp=0.24/2.88=8.33%

Kc3、

DGPc=1/19+5%=10.26%

4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4

DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.53 5、（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：

第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60% 第二步，测算综合资本成本率：

Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% （2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：

第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70% 第二步，测算综合资本成本率：

Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%

由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。 6、（1）按A方案进行筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重=

500100%4000=12.5% =37.5%

1500100%4000公司债券在追加筹资中所占比重=

1500100%优先股在追加筹资中所占比重=4000500100%4000=37.5% =12.5%

普通股在追加筹资中所占比重=

则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5% 按方案B进行筹资：

1500100%长期借款在追加筹资中所占比重=4000500100%4000=37.5% =12.5%

公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=

500100%4000=12.5% =37.5%

1500100%普通股在追加筹资中所占比重=4000则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案C进行筹资：

1000100%4000长期借款在追加筹资中所占比重=

1000100%公司债券在追加筹资中所占比重=40001000100%优先股在追加筹资中所占比重=40001000100%4000普通股在追加筹资中所占比重=

=25% =25%

=25% =25%

则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%

经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。

（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元

公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元） 优 先 股：1500万元

普 通 股：3000+500=3500万元

各项资金在新的资本结构中所占的比重为：

1300100%长期借款：9000=14.44%

=13.33% =16.67%

个别资本成本为

1200100%90008.5%的公司债券：

1500100%：9000个别资本成本为9%的公司债券

1500100%优先股：90003500100%9000=16.67% =38.89%

普通股：

七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%

7、（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为： 4000×10%+2000×12%=640万元

增发普通股情况下公司应负担的利息费用为： 4000×10%=400万元

(EBIT400)(140%)(EBIT640)(140%)（2408）240EBIT

=7840万元

元/股

元/股

元/股

（7840640）（140%）240无差别点下的每股收益为：=18

（2000640）（140%）240（2）发行债券下公司的每股收益为：=3.4

（2000400）（140%）（2408）发行普通股下公司的每股收益为：=3.87

由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。 8、（1）当B=0，息税前利润为3000万元时，此时

（30000）（140%）16%S==11250

KS=16%

万元

V=0+11250=11250万元 此时

KW=16%

KS=17%

（2）当B=1000，息税前利润为3000万元时，此时

（300010008%）（140%）17%S==10305.88

万元

10305.88V=1000+10305.88=11305.88万元

K此时W=8%×（11305.88）×（1-40%）+17%×（11305.88）=15.92%

（3）当B=2000，息税前利润为3000万元时，此时

（3000200010%）（140%）18%S==9333.33

1000KS=18%

万元

9333.33V=2000+9333.33=11333.33万元

K此时W=10%×（11333.33）×（1-40%）+18%×（11333.33）=15.88%

（4）当B=3000，息税前利润为3000万元时，

2000KS=19%

此时

（3000300012%）（140%）19%S==8336.84

万元

V=3000+8336.84=11336.84万元

3000K此时W=12%×（11336.848336.84）×（1-40%）+19%×（11336.84）=15.88%

（5）当B=4000，息税前利润为3000万元时，此时

（3000400014%）（140%）20%S==7320

KS=20%

万元

7320V=4000+7320=11320万元

K此时W=14%×（11320）×（1-40%）+20%×（11320）=15.90%

（6）当B=5000，息税前利润为3000万元时，此时

（3000500016%）（140%）21%S==6285.71

4000KS=21%

万元

6285.71V=5000+6285.71=11285.71万元

K此时W=16%×（11285.71）×（1-40%）+21%×（11285.71）=15.95%

将上述计算结果汇总得到下表： 5000B (万元) S (万元) V (万元) KB (%) KS (%) KW (%) 0 1000 2000 3000 4000 5000 11250.00 11250.00 —— 10305.88 11305.88 8 9333.33 8336.84 7320.00 6285.71 11333.33 10 11336.84 12 11320.00 14 11285.71 16 16 17 18 19 20 21 16.00 15.92 15.88 15.88 15.90 15.95 经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构。