创业板IPO由于财务会计被否案例分析

会计学

创业板IPO由于财务会计被否案例分析一一基于2009年

数据

—、立论依据 1. 研究意义、预期目标 企业公开发行股票并上市是一项复杂的系统工程，需要在各个方面满足 上市的规范要求，而财务问题往往直接关系功败垂成。据统计，因财务问题 而与上市仅一步之隔的企业占了很大一部分。本文拟对企业发行上市过程中 应当注意的有关财务问题，结合证监会审核关注点进行说明，并提出了相关 的建议和策略，有助于企业注重财务会计方面的重要问题，为企业能够顺利 上市，提供了理论基础和实际应用。 二、国内外研究现状 （一）国外研究状况 2009年约翰森，黃大卫和迈克尔千石，认为创业板IPO失利的原因有以 下五点 一. 企业的主体资格问题：发行上市条件对主体资格的要求主要包括： 发行人历史沿革清晰，应当是依法设立且合法存续的股份有限公司，主要资 产不存在重大权属纠纷，股权清晰，主营业务和高级管理人员没有发生重大 变化，实际控制人没有发生变更等 二. 独立性问题：发行上市条件要求企业资产完整，业务及人员、财务、 机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，与控股股 东、实际控制人及其他关联企业间不存在同业竞争以及严重影响公司独立性 或者显失公允的关联交易。 三. 规范运作问题：发行上市条件要求企业具有完善的公司治理结构和健 全的内部控制制度，公司运作在各个方面符合法律的规定，不存在违法违规 风险。其中，有效的公司治理要求股东以及董事高管人员的利益与公司保持 一致，不存在向关联方输送利益的情况；完善的内部控制要求能有效保障财 务报表的真实性和公司资产不受侵害一 四. 持续盈利能力问题（业务与技术）：发行上市条件要求企业具有良好的 发展前景和核心竞争力，不存在对公司持续盈利能力构成重大影响的情形。 五. 募集资金运用问题：发行上市条件要求企业募集资金应当有明确的用 途，应用于主营业务（创业板）或原则上用于主营业务（主板），与发行人现 有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应，在各个方面具 有可行性并符合法律的规定。 （二）国内研究状况

2010年孙向阳王刚单忠献认为创业板IPO被否主要有以下五点原因。 1、 融资理由不充分。

从实践来看，提出IPO申请的部分公司并不符合创业板的这一要求。以 创业板发审委第19次会议否决的北京福星晓程电子科技股份有限公司为例， 福星晓程财务数据显示，2006年公司的负债合计为2 475万元，2007年为9 224万元，2008年为8 992万元，2009年上半年为6 690万元，而公司在上 述四个时期的货币资金分别是1912万元、5 316万元＞7 006万元和3 388万 元，流动资产更是分别达到6 150万元、12 853万元、14 216万元、15 182万 元。同时，福星晓程2006年和2007年既没有借款也没有利息支出发生。福 星晓程招股说明书表明，公司本次募集资金项

U计划投资总额为22 517万 元。山此可以看出，福星晓程的资产负债率较低，资金

相对充裕，自身应有 能力解决项U的融投资问题，其在资本市场融资成长特征不突出。良好的成 长性意味着企业有较强的生命力和值得期待的发展前景，也是国家通过资本 市场予以扶持的依据。因此企业是否具有成长性就成为创业板上市审核环节 的关注重点

2、 行业优势不明显或发展前景不明朗。

有些拟上市公司申请IPO时在所处行业中并不具备技术或市场优势，其 未来市场发展空间受到很大制约，也因此在审核环节被淘汰出局。如南京磐 能电力，其主要产品为110KV及以下电压等级的变电站综合自动化系统，投 放于中低端市场，技术门槛相对较低，竞争激烈。同在南京本地的占据大部 分市场份额的国电南瑞、国电南自等龙头企业相比，其成长空间受到明显压 制。再如武汉银泰科技的主要产品为通信用阀控电池，属于传统的铅酸蓄电 池，是U前使用最普遍的化学电源。在技术含量更高的傑氢电池、锂离子电 池逐步兴起的状况下，公司业务很难 体现“三高六新”的创业板特征，行业优势难以显现。还有部分公司IPO申 请被否则是因产品成本受外部环境制约明显，导致业绩波动剧烈，经营不够 稳定，发展前景不明确，容易给公司持续盈利带来重大不利影响。

3、 股权结构不完善。

《暂行办法》第十三条规定：发行人最近两年内主营业务和董事、高级 管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。第十七条规定： 发行人的股

权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发 行人的股份不存在重大权属纠纷。股权结构不清晰，或过于复杂，或存在权 属纠纷，或变动频繁，很容易引发利益争执，从而对企业的未来经营产生不 利影响。现金流量，并山注册会计师出具无保留意见的审计报告。真实、准 确应是财务数据编制的基本原则，但从招股说明书披露的情况看，个别公司 有粉饰财务数据的嫌疑。

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