跨国并购理论研究综述

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ﻭﻭﻭ 关键词：跨国并购理论 对外直接理论 企业并购理论ﻭﻭﻭ 摘要:跨国并购作为20世纪90年代以来跨国直接的主要形式，备受理论界的关注。企业并购理论、对外直接理论、跨国并购理论构成跨国并购和理论的研究基石；跨国并购理论还不完善，还有很多问题需要研究和解决.ﻭ

ﻭ 跨国并购理论是理论、学以及企业国际商务理论中的最重要课题之一，随着组织经济理论、福利经济学、企业行为理论、信息经济学、博弈论的而得到很大进步。20世纪七八十年代以来跨国并购理论迅速,成为经济学界最活跃的领域之一。为了全面了解跨国并购,推动其理论与的,特将跨国并购及其相关理论作一综述。ﻭﻭﻭ 一、企业并购理论

ﻭ 企业并购理论是企业理论、经济学以及理论中的最重要课题之一。跨国并购是企业国内并购跨越国界的，所以企业并购理论能够在一定程度上结实跨国并购的产生和。ﻭﻭ (一）效率理论ﻭﻭ

效率理论认为，企业并购的动因在于优势和劣势之间在效率上的差别。其认为企业并购有潜在的效益,通常包含了管理层业绩的提高或获得某种形式的协同效应。具体形式有以下几个方面：(1)由于并购双方管理能力有差异,兼并能提高管理效率。(2)由于并购双方经济上的互补性、规模经济或范围经济，合并成一家后，造成收益增大或减少。（3)企业并购可以将企业外部风险转化为内部融资，从而增加财务协同，减低融资风险。(４)

企业并购可以通过实现业务多角化,降低经营风险.（５)企业并购可以提高被的企业市值.ﻭﻭﻭ (二)信息理论ﻭﻭﻭ 信息理论主要从信息不对称角度来研究，认为作为内部人的经理层,拥有比局外人更多的状况的信息,企业并购能够表现和这样的信息.Dodd与Ｒubacｋ（1９７7)和Ｂｒａdley（1980)的研究表明,无论收购是否成功，目标企业的股价总体上呈现上涨趋势。原因在于，收购股权的行为向市场表明,目标企业股价被。即使目标企业不采取任何管理改进，市场也会对股价进行重估。ﻭﻭ （三)问题和管理主义理论 ﻭ

当管理者只拥有企业所有权的一部分时，就会产生管理者利用管理特权追求私人效益的问题。Ｍueｌｌeｒ认为，管理者具有很强烈的增大企业规模的。他假定，管理者的报酬好似规模的函数,经理能够接受资本预期回报率很低的项目，并热衷于扩大规模。问题和管理主义与的经营权和所有权相对应，当出现故障时，收购就是权的竞争，可以降低成本。ﻭﻭ (四）自由现金流量假说

ﻭﻭ Jensｅn（１988）建构了自由现金流量假说。他指出,自由现金流量是超过了所有可以带来正收益的净现值,却以低于资本相关成本进行的现金流量.他认为,由于股与经理之间在自由现金流量派发问题上的冲突而产生的成本,这是造成并购活动的主要原因。用增加负债的办法来约束经理行为，缓解股与经理的矛盾，减少不必要的兼并活动，从而降低成本。ﻭﻭ